商业圆桌会挑战股东至上论：利益相关者价值承诺是真还是假？

二十多年来，仅由首席执行官组成的游说团体“商业圆桌会”坚持：企业首要使命是服务股东利益。如今该组织希望世界相信，它也重视其他基本原则。

181位CEO联名签署新宣言

新声明由181位CEO签署，宣称公司应“为所有利益相关者——客户、员工、供应商、社区和股东——谋利益”。

这标志着“股东至上”原则的终结，该原则数十年来被用来为企业各种铁腕行径辩护。

Dimon：美国梦虽存但已磨损

商业圆桌会主席、摩根大通董事长兼CEO Jamie Dimon宣称：“美国梦还在，但已磨损。大雇主正在投资员工与社区，因为他们知道这是长期成功的唯一路径。这些现代化原则反映了商界坚定承诺，继续推动服务全体美国人的经济。”

Dimon等人正与极具影响力的经济学家Milton Friedman划清界限。Friedman 1970年断言：“企业的社会责任是增加利润。”

从Friedman到Welch的批评声浪

Friedman及其“芝加哥学派”因该论断饱受批评，企业内部也不乏异见。前通用电气CEO Jack Welch曾痛斥股东至上是“世界上最蠢的主意”。但大多数CEO仍随Friedman起舞，恐惧股东反叛，不得不以牺牲员工、环境、社区利益为代价，展现无情的短期增长。

宣言背后：真诚还是公关秀？

尽管辞藻高远，商业圆桌会《企业目的声明》引发显而易见的质疑：成员们是认真的吗？

愤世嫉俗者称这是绝望的公关花招，旨在抚平贫富差距扩大引发的摩擦——缓慢工资增长与企业利润激增形成对比。但圆桌会成员坚称行动真诚。强生董事长兼CEO、圆桌会公司治理委员会主席Alex Gorsky表示：“新声明更好地反映了企业今日应有的运作方式。”

外部观察者：实质性转变正在发生

至少部分外部观察者认可。Dorsey & Whitney律师兼游说者Troy Keller称：“这绝对具有实质内容。”他在并购、公司治理、政府关系领域经验丰富。

Keller认为声明“反映了过去几年公司治理中缓慢但确定发生的趋势”。

虽许多人对圆桌会明显的大转弯感到惊讶，但Keller目睹CEO们对成为良好企业公民的诉求日益增长——甚至认为这构成了“经营许可证”。高管频繁抱怨因季度业绩压力而牺牲长期投资。股东至上论屡被恶意收购者用于拆分运转良好的公司，或用压垮性债务榨取投行暴利。

法律与监管环境的配合演变

Keller引用反恶意收购专家Martin Lipman（Wachtell, Lipton, Rosen & Katz创始合伙人）观点：董事会有权考虑股东以外的多重利益。Lipman长期抨击“短期主义”——逼迫公司对利润下滑即时反应而非等待经济周期自我修复，或通过回购提振股价而非将盈利再投资发展业务。

许多CEO因畏惧公开表达对股东至上的厌恶。但企业社会责任（CSR）兴起、环境社会治理（ESG）投资指南普及，为胆怯高管提供了公开掩护。

监管机构跟进：债券评级机构将ESG表现纳入考量。特拉华州——超过半数美国上市公司法定“家”——允许企业自我评级可持续性。Keller指出，特拉华法下“商业判断原则”“神圣不可侵犯”。虽州法以股东利润为企业首要目的，但未规定投资回报时限。“若董事称长期视角促进社会事业、社区再投资或加薪符合公司最佳利益，特拉华法不会质疑。”

多重动力推动范式转移

临近大选，部分公司可能意在预判民主党候选人强化监管提案；或安抚激进股东、关注知名品牌海外工厂工人待遇的消费者。无论如何，圆桌会新声明释放信号：纯粹的股东利润不再能成为未来经营的唯一准则。