CEO 公开拒绝“股东至上”。他们真的是这个意思吗？

20 多年来，完全由首席执行官组成的游说团体商业圆桌会议一直坚持认为，公司的主要使命是为其股东的利益服务。现在，该集团希望世界相信它也重视其他基本面。

在一份由 181 位 CEO 签署的新声明中，商业圆桌会议宣布公司应该“为了所有利益相关者——客户、员工、供应商、社区和股东——的利益而存在。”

几十年来，股东至上原则一直被用来为公司的任何数量的残酷行为辩护。

“美国梦依然存在，但正在破灭，”商业圆桌会议主席兼摩根大通公司董事长兼首席执行官杰米戴蒙在最近的一份声明中宣称。 “主要雇主正在投资于他们的工人和社区，因为他们知道这是获得长期成功的唯一途径。这些现代化的原则反映了商界坚定不移的承诺，即继续推动为所有美国人服务的经济。”

戴蒙和他的同伙正在与有影响力的经济学家米尔顿·弗里德曼 (Milton Friedman) 所支持的超资本主义命令保持距离，后者在 1970 年写道“企业的社会责任是增加利润。”

弗里德曼和他的“芝加哥学派”思想家的这一说法受到了严厉批评，其中一些批评来自美国企业界的内部。通用电气前首席执行官杰克韦尔奇曾将股东至上称为“世界上最愚蠢的想法”。然而，在大多数情况下，首席执行官们都听从弗里德曼的意见，担心如果他们不以牺牲包括工人、环境和社区利益在内的所有其他考虑因素为代价，表现出持续的短期增长，就会引起股东反抗。

然而，商业圆桌会议的“关于公司宗旨的声明”的所有崇高和雄心勃勃的语言引发了一个明显的问题：该小组的成员是认真的吗？

愤世嫉俗者可能会称该声明为绝望的公关策略，旨在缓解许多人认为美国贫富差距扩大的摩擦，部分原因是工资增长相对于企业利润缓慢。但圆桌会议成员坚持认为，这一行动是真诚的。强生公司董事长兼首席执行官兼圆桌会议公司治理委员会主席亚历克斯·戈尔斯基 (Alex Gorsky) 表示：“新声明更好地反映了企业今天能够而且应该采取的运营方式。

至少一些外部观察家正在购买该组织的公告。 Dorsey &Whitney LLP 的律师兼说客特洛伊凯勒 (Troy Keller) 说：“这绝对是真正的东西。”他在并购、公司治理和政府关系方面拥有丰富的经验。

多尔西表示，圆桌会议的声明“反映了过去几年公司治理中发生的一些事情的趋势，虽然缓慢但确实如此。”

尽管许多人表示对该集团明显的转变感到惊讶，但多尔西目睹了首席执行官们越来越多的关于需要成为优秀企业公民的情绪——事实上，这种立场构成了“经商许可”。高管们经常抱怨他们面临着以牺牲长期投资为代价公布季度业绩的压力。更重要的是，股东至上原则已多次被公司掠夺者用来拆分运作良好的公司，或让它们背负沉重的债务，以充实贪婪的投资银行家的金库。

凯勒引用了 Wachtell, Lipton, Rosen &Katz 的创始合伙人 Martin Lipman 的话，他是反对敌意企业收购的专家。立顿一再主张董事会有权考虑股东以外的多种利益。他反对“短期主义”，这种立场促使公司立即对利润下滑做出反应，而不是等待经济周期纠正。或者他们可能会选择通过股票回购来提高股票价值，而不是将收益用于发展业务。

凯勒说，许多 CEO 一直对公开表示他们对股东至上的厌恶感到紧张。但最近企业社会责任 (CSR) 的兴起，以及以环境、社会和治理 (ESG) 指导方针为关键的投资概念，正在为胆怯的高管提供一种公共掩护措施。

监管机构也在跟进。债券评级机构现在将 ESG 绩效纳入其审议中。

凯勒指出，特拉华州是超过一半的美国上市公司的官方“家”，允许企业在可持续性方面给自己打分。

凯勒说，根据特拉华州法律，商业判断原则是“神圣不可侵犯的”。尽管国家将股东利润作为公司的主要目的，但并没有规定投资回报的时间框架。

“如果董事们说从长远来看促进社会事业、对社区进行再投资或给员工加薪符合公司的最佳利益，特拉华州法律不会对此进行怀疑，”他说。

随着下一届总统大选的临近，一些公司可能会采取行动阻止民主党候选人提出加强政府对企业监管的提议。其他人可能会寻求安抚维权股东或消费者，他们担心知名品牌在海外工厂工人待遇方面的不当行为。尽管如此，圆桌会议的新声明表明，人们越来越意识到，股东的纯利润不再是未来几年开展业务的唯一准则。