2020 年供应链：未来会怎样？

XPO 首席执行官布拉德·雅各布斯 (Brad Jacobs) 在 BGSA 供应链 2020 上与 200 位行业领袖交谈

自 2007 年以来，每年一月，CEO 们都会聚集在一年一度的 BGSA 供应链会议上，讨论物流、运输和供应链技术的现状。本次活动提供了对 CEO 思想状态的独特见解。这一年我们学到了什么？一个好的起点是数据。

去年对于供应链公开市场来说是非常棒的一年。总体而言，跟踪该行业所有领域的 9 个细分市场和 63 家公司的 BGSA 供应链指数在 2019 年上涨了 26%。此外，所有 9 个细分市场都产生了正回报。

也就是说，赢家和输家之间的差距很大。

某些利基类别，如能源运输、技术分销和供应链软件，分别飙升了 57%、54% 和 47%。它们的领头羊是 World Fuel Services（增长 103%，因收购 UVAir 燃料而加速）、Tech Data（增长 76%）和 Manhattan Associates（增长 88%）。

另一方面，货运业的衰退打击了卡车运输业，其中包括 NEMF 和 Celadon。该类别仍然表现良好，产生了 26% 的回报，由 PAM 和 Knight-Swift 领衔（分别上涨了 46% 和 43%）。然而，总体数字掩盖了 2 月至 6 月的 30% 下降以及下半年的复苏，因为市场期待更光明的 2020 年。

同样，包裹部门的总体表现为 17%。联邦快递从 1 月到 4 月增长了 16%，然后下降了 20%，主要是由于与亚马逊的“有意识的脱钩”。

如下所述，个人赢家和输家之间的差距是惊人的。

2020 年展望

那么，我们如何看待 2020 年的供应链市场？

一方面，许多分析师注意到地平线上的乌云。它们包括：

• 市场定价过高吗？ 上市公司的 BGSA 指数处于创纪录水平，交易价格为 12.4 倍 EBITDA。这个水平是可持续的，还是我们准备暴跌？
• 我们是否正面临经济衰退？ 经过创纪录的 10 年扩张，经济学家预测 2020 年出现衰退的可能性为 33%。
• 货运衰退呢？ 卡车运输放缓已经在 2019 年开始。它会蔓延吗？ ACT 和 Cowen 预测北美卡车产量将收缩 35%。会产生什么连锁反应？
• 总统选举是否会造成干扰？ 2016 年的选举周期似乎从未结束。特朗普弹劾案将如何演变？我们最终会是桑德斯总统、沃伦总统还是其他改变？
• 增税呢？ 随着民主党国会的召开，2017 年的减税政策有可能会倒退。所有民主党总统候选人都发誓要征收新税。如果伊丽莎白沃伦、伯尼桑德斯或乔拜登赢得白宫，我们会看到 6% 的沃伦财富税吗？资本收益和普通所得税增加情况如何？我们将如何支付“全民医保”未来 10 年预计将花费的 32 万亿美元？
• 中国贸易战会升级吗？ 美国对中国的出口估计已经减少了 200 亿美元，导致 GDP 下降了 1%。对货运代理的影响是毁灭性的。这场战争会在 2020 年升级吗？
• 政府法规： 在加利福尼亚发生的事情……很少留在加利福尼亚。 AB5 立法是否会导致其他州将独立承包商重新归类为雇员？这是否会结束当前的自营卡车运输模式？
• 更多的卡车运输业破产？ 2019 年是一场“卡车大屠杀”。超过 800 家航空公司宣布破产，其中包括 NEMF 和 Celadon。超过 24,000 辆卡车因此被关闭。这比 2018 年增加了近 10 倍，当时 2,800 辆卡车消失了。最坏的情况已经过去，还是这场卡车运输的血腥屠杀会继续？
• 亚马逊将对该行业做什么？ 亚马逊在 2019 年的新闻周期中占据主导地位。 无论是扩张以交付 35 亿件自己的包裹，还是与联邦快递进行“有意识的脱钩”，或者为新的物流技术申请专利，亚马逊都处于物流中断的中心。亚马逊会成为物流第一吗？下一个会取代谁？更广泛地说，技术是否会自动化、取代和颠覆传统的供应链服务公司？

尽管有这些乌云，我们仍对 2020 年持乐观态度。为什么？

首先，我们认为电子商务的增长正在产生连锁反应，推动供应链几个关键领域的增长。电子商务在 2020 年增长了近 20%，营业收入超过 6000 亿美元。优胜者包括微型仓库、电子商务履行公司、最后一英里供应商和逆向物流，如下所述。

其次，一些利基行业能够在这些竞争激烈的市场中蓬勃发展。一个很好的例子是冷藏。缓慢增长的巨头 Americold 是如何获得 27 倍 EBITDA 的价值的？ 2008 年的初创公司 Lineage Logistics 如何成长为世界上最大的冷藏仓库公司，拥有 20 亿立方英尺？就 Americold 而言，鉴于其房地产所有权和对抗周期食品行业的敞口，市场已开始将其视为经济衰退的对冲工具。就 Lineage 而言，包括 Emergent Cold（9 亿美元）和 Preferred Freezer（超过 10 亿美元）在内的一系列收购使其估值最高。 Lineage 和 Americold 现在共同控制着 63% 的冷链市场。

第三，科技公司持续蓬勃发展。数百家公司正在供应链技术领域的不同领域寻求增长，包括数字货运管理、物联网和资产跟踪、区块链、最后一英里、无人机、仓库自动化、自动卡车运输、车队管理、分析等.

四是资本市场持续支持供应链。今天，我们统计了全球物流技术生态系统中的 53 家独角兽，包括滴滴出行、Grab、DoorDash、Rivian、Flexport、Convoy、优步等。如果在 2010 年代向供应链技术投入 300 亿美元，我们相信在 2020 年代将再投入 600 亿美元。

也就是说，我们看到少数赢家获得了更大份额的可用资本。例如，在海事技术领域，2019 年是资本投资创纪录的一年。风险投资从 1.9 亿美元增加到 11.44 亿美元。然而，超过 90% 的资金用于软银对 Flexport 的 10 亿美元投资。如果排除那笔交易，总资金实际上下降了 24%，至 1.44 亿美元。同样，我们预计 2020 年代是资本从早期创新赌注转向后期规模投资的十年。

总而言之，供应链市场可能竞争异常激烈，但也充满了前所未有的机遇。

供应链公司的前景依然光明。事实上，在 BGSA 供应链会议上接受调查的 CEO 中有 60% 预计今年的增长将超过 10%。虽然 2020 年可能是充满不确定性的一年，但对于我们行业的许多公司来说，它仍然充满机遇。

我们期待在 2020 年代迎来激动人心的十年增长！

Benjamin Gordon 是 Cambridge Capital 的首席执行官，Cambridge Capital 是一家物流和技术公司的投资者。