印度经济在动荡的一年后充满希望

在 COVID-19 爆发后大规模封锁之后，印度本已疲软的经济在 2020 年急剧放缓。此前，2019 年印度经济增长乏力，当时印度经济仅增长 4.9%，为六年多以来的最低年增长率。

Atradius 分析师预测，由于冠状病毒大流行，2020 年 GDP 将收缩 7.4%。全面封锁对内需造成严重影响，反补贴政策空间有限。

印度储备银行 (RBI) 通过降低官方利率、提供市场流动性和放宽提供新贷款的规定采取了适当措施。由于去年通胀率大幅下降，印度储备银行将在未来几个月坚持这些政策。然而，供应链中断、大宗商品价格上涨和大量流动性可能会在未来几个月加剧通货膨胀。反过来，印度储备银行可能会在今年晚些时候收紧货币政策。

政府在 2020 年没有太大的财政刺激措施来应对大流行的负面影响，2021 年也是如此。疫情使政府赤字上升超过3%至GDP的近8%，尽管经济复苏，但预计2021年仍将保持在6%的较高水平。政府债务跃升超过10%至GDP的64% .尽管如此，仍有希望在 2021 年复苏。

疫苗推出

起初，印度在疫苗推出方面落后于该地区的许多其他国家，但这种情况正在开始改变。

在最初的反应冷淡之后——部分原因是在完成临床试验之前就获得了有争议的本土 Covaxin 批准——在总理纳伦德拉·莫迪 (Narendra Modi) 于 3 月 1 日接受注射并敦促其他人效仿之后，疫苗接种运动获得了一些动力。

在该国运营的一些最大公司已表示，他们将为员工和家人支付疫苗接种费用，包括埃森哲公司、Infosys Ltd. 和由亚洲首富穆克什·安巴尼 (Mukesh Ambani) 拥有的 Reliance Industries Ltd.。

印度生产商，尤其是印度血清研究所 (SII)，生产的各类疫苗占世界总供应量的 60% 以上。它们也可能占冠状病毒疫苗生产的最大份额。有效疫苗的出现带来了经济在今年晚些时候恢复正常的希望，但可能要到下半年才能恢复。这种预测的主要风险是病毒的突变可能会降低疫苗的效果，从而使印度经济再次陷入停顿。

供应链转移

来自中国的供应链中断在印度 2020 年上半年的 GDP 收缩中发挥了重要作用。严重依赖进口的印度行业，如耐用消费品、电子制造和制药，受到的影响最大。超过 65% 的电子元件和近 70% 的进一步加工所需的药物成分是从中国进口的。

然而，印度经济非常庞大，国内问题比外部发展更重要。本地供应链也被中断，只要封锁措施继续下去，问题就会继续存在。不过，政府已经逐步出台了多项放宽措施，因州而异。

积极的一面是，全球供应链的中断使企业迫切需要跨地域多元化。来自美国、日本和韩国的公司表示有兴趣将生产设施转移到印度。庞大的国内市场以及不断完善的物流和数字基础设施使其成为全球寻求效率投资的有力竞争者，尤其是在制造业领域。在国内，疫情也表明印度需要减少对外部资源的依赖，转而走向本土。

财务复苏

总体而言，印度银行资本充足，资本充足率为 14.5%。有限的美元化也减轻了部门风险，大约 7.5% 的贷款和负债以外币为主。然而，信贷供应和银行资产负债表疲软仍令人担忧。此外，银行的净外债（占 GDP 的 4.7%）使它们容易受到汇率波动的影响。

印度经历了一个世纪以来最严重的经济危机（不考虑两次世界大战后的经济衰退），2021 年很可能是复苏的一年。在私营部门产出强劲反弹、疫苗方面的利好消息以及我们对政策正常化缓慢预期的支持下，经济增长将很高。 GDP增速可能在8.5%至9%之间，但这主要是由于去年基数较低。新一波感染、金融部门压力、油价上涨以及改革步伐缓慢是任何增长预期的主要下行风险。

从长远来看，前景是乐观的。印度在服务业、不断扩大的中产阶级和较低的单位劳动力成本方面处于领先地位。现在预计印度 2019-2028 年的潜在 GDP 年均增长率为 5.5%。

Bert Burger 是 Atradius Credit Insurance 的首席经济学家。